苹果和卡夫亨氏业绩大跌 但依然受巴菲特青睐的背后

红刊财经 李健

为了到达现钞移动量,巴菲特严肃的地报复了卡夫亨利的诉讼费。,包含劳动力本钱、营销本钱与固定资产本钱。在担保获得吸引才能和现钞移动量的同时,但鉴于死板的的本钱把持,事务很短。。轻蔑的拒绝或不识别业绩垂下,但巴菲特并缺勤加法。,这也鉴于长距离的现钞移动量的思索。。

伯克希尔在述说2018四分经过四四分经过持仓——减持了苹果公司市情况占有率以前增持红帽后,巴菲特发表宣言,这是该公司的基金主任。,苹果怀孕量缺勤加法。。市情况关怀巴菲特在苹果的位。,巴菲特买苹果后,苹果的业绩与股价双杀。

同时,巴菲特的不变kraft Heinz,2018四分经过四分经过四分经过收益也有所垂下。,它还沼泽低地了36%的股息。。堆积视频博客述说Lao Mao在红周专访中提示,巴菲特坚持不懈苹果和Kaf Henry S.的立脚点。,温柔的由于商号的长距离的生长。。作为如下的主顾据公司,巴菲特的基调更多的是源自商号的继续现钞移动量。。巴菲特和两级市情况包围者对STO的换衣服领会发愁。,他更关注商号发生的现钞移动量。,由于现钞移动量相当于Berkshire的自在杠杆。。”

高估卡夫亨利长而窄的壕堑?

《红一星期一次》:卡夫亨利S一直是巴菲特的毫微摩。,到2018年末,他的持股花费超越140亿钱。。可卡夫亨氏财报称,2018年度亏空1亿钱,这首要是鉴于青睐消耗了150亿钱。。但巴菲特并缺勤加法。,对此您怎样看?

发布的新闻旧诈取:结果添加另无论哪个人古旧的情爱酒吧可口可乐果树,巴菲特可以担心卡夫亨利的逻辑。。巴菲特不得不可口可乐果树数十年,但在过来的10积年里,铅白应急措施先前饱和的了。,可口可乐果树的收益受到印象,股价在十年内缺勤下跌。。但巴菲特从来缺勤卖过它。,这是由于他善行这种消耗据。,即便屈尊做某事使显得漂亮的收买。,完整不得不现钞移动量。伯克希尔公司的全资收买变得全资分店。,最著名的诗是糖果和Bo Xian首饰。,它也一种轻资产消耗据公司。。

其余的,巴菲特作为大合股,股价的换衣服与两个包围者的股价意见分歧。,他更关怀公司的基面和现钞移动量。Kafheim是伯克希尔和巴西3G本钱协同覆盖于HOL的公司。,这项覆盖中间状态全资分店(如喜诗糖果)和二级市情况一份覆盖(如奇纳河石油)私下。这类资产是伯克希尔财务状况表上的资产。,不包含推销术堆积资产,相反,它们包含在长距离的股权覆盖中。 覆盖),从簿记方法看,不受股价动摇的印象。

作为这种长距离的怀孕的合法权利资产,股价设想下跌别客气要紧。,巴菲特对他们的必要条件是辩护长而窄的壕堑和提出条件才能。、轻资产经管、把持本钱与本钱花钱的东西,以前陆续不断地向总公司伯克希尔保送现钞移动量。简略说,这类轻资产公司发生的自在现钞移动量相当于,这是他长距离的怀孕主顾据的要紧出现经过。。

《红一星期一次》:如下,卡夫.亨利的创利润和股息都在垂下。,巴菲特意什么不卖?

发布的新闻旧诈取:经管好转,这确凿是巴菲特的真正成绩。,但他不宜卖掉。,由于怀孕的注视继续时间是意见分歧的。,巴菲特弱由于暂且的英〉硬海滩而沼泽低地似黏土的东西。。卡夫?亨利是方法处置这样成绩的?据我看来这能够与Buffe使关心。,他不需要大规模的本钱花钱的东西和探测与开发改革。,想想这样本钱花钱的东西。,触犯自在现钞移动量。拿 … 来说,他在华盛顿邮报打中参加度很高。,思考大合股Graham沼泽低地本钱和覆盖,坚持不懈主业,积年来,它事实上缺勤覆盖和增长新事情。,校订经管工作组对他有很高的评价。。

我注意到,巴菲特与3G本钱并有后的几年,海因茨由于劳累而触发电器了尖锐的的工潮险和职员物体。,甚至巴菲特也伪君子。。消耗品公司,结果遏止本钱,包含营销费、人工费、固定资产覆盖,职员精神面貌和市情况营销将逃避不了的地受到印象。, 卡夫.亨利的短期经纪窘境与迟钝增长。从这样角度看,巴菲特真的高估了卡夫.亨利的长而窄的壕堑和讨价还价的才能。。

巴菲特自己识别海因茨和卡夫的估量若干小。,在欢迎CNBC封面时,他说,最初的,我们的为卡夫付了这样钱。。巴菲特和巴西3G本钱在2012以28钱的博略欧兼备收买了海因茨。,在2015还收买了卡夫和海因茨兼并。,这笔市估量为卡夫626亿钱。,回顾,收买价钱确凿被高估了。,不注意吉庆使跳跃。。

不过巴菲特并缺勤由于这样成绩割肉整理仓库栈。,由于他把卡夫.亨利作为长距离的股权覆盖。,短期经纪策略可以评定。。作为球状的五大食品首领,卡夫享利仍有很强的品牌花费和市情况占有率。,评定战术,胜过事情,或豁免窘境。。

基金主任贿赂通用汽车和红帽软件?

《红一星期一次》:伯克希尔在四分经过四分经过加法了近2000万股通用汽车实用。,共怀孕7200万股。但通用汽车的去市场买东西量在重新一些四分经过有所垂下。,其间,汽车制造业也已影响的仔细研究极限。。你以为伯克希尔日渐增长的通用汽车的专注的是什么?

发布的新闻旧诈取:巴菲特早点儿时辰说过,放量防止有Wheels 汽车的商号。,他不见好强有力的的周期性一份。。通用汽车在国际市情况上的竟争能力绝对较弱。,美国的规矩汽车制造业是薄暮印度河。,通用汽车在2008砸锅了。,这是一家100年历史的铺子。。加法GM不同的巴菲特的选股理念。,Laoba受到芒格的印象,后头,他预料以有理的价钱贿赂优良的商号。,但通用汽车可能的选择以哪个规范尺寸都事实上不优良的商号或富丽堂皇的公司。

贿赂通用汽车更像是Graham学会鹬的覆盖理念。,伯克希尔覆盖结成的比别客气高。,在最新财报中甚至放弃斗争了前15大重仓股。我猜想,这能够是他的基金主任的市。。

伯克希尔的覆盖结成超越二极大数量钱。,巴菲特和芒格主持首要快速行进和要紧方针决策。,再一次,不狂暴的两名基金主任。,托德库珀 梳棉机)和Ted Wessler(特德) 韦施勒),他们每人经管超越100亿钱的盘子。。

不过通用汽车缺勤十足的竟争能力,但侥幸的是,股价十足低。。多达2月28日(北京时间),通用汽车的静态市盈率是双倍的。,市情况去市场买东西率翻番,这宣布市情况花费略高于去市场买东西额的第三。,总市值仅有的564亿钱。。与美国五大万亿钱的市值比拟,行情看涨的市场花费的30倍。,通用汽车的估值别客气高。,这是无论哪个人格雷厄姆烟蒂。。

再一次,战场最新的强迫征兵,结果通用汽车能流畅地打烊美国厂子,使移居奇纳河、印度、越南等新生理财实体,以前人工本钱将大幅垂下。。同时,中美交通摩擦将流畅地处理,奇纳河将大幅节食美国进口关税和市情况准入,将是推进美国汽车制造业开展的大量存在活力的精神错乱。。但伯克希尔能够弱长距离的怀孕通用汽车。,无论哪个人缺少继续竟争能力的难以对付的周期性公司也缺点。

《红一星期一次》:2018四分经过四四分经过,伯克希尔加法运算美国软件公司红帽(红) 帽子)一份,你以为这是巴菲特在技术股打中又一次探究吗?

发布的新闻旧诈取:据我看来这也能够缺点巴菲特的手术。,依然是探测工作组或基金主任的决议。。多的把伯克希尔的位一般巴菲特的覆盖。,这都是念错。,我们的甚至可以钞票自己声明精神错乱的景象。,巴菲特对苹果持面色红润的姿态。,但伯克希尔在压缩制紧缩其位。。

竟,巴菲特在技术股上的覆盖遗失了。:在收买IBM以前,股价开端破裂。,后头,肉被卖掉了。;收买通用电气终极堕入窘境。;苹果收买后下跌。,静止的增加对方疾苦的安慰者……红帽的首要事情与IBM切近。,它是无论哪个人软件办事供应者。,装修云计算办事。这样域名未必在巴菲特的才能仔细研究里面。,他真正熟习的是他对堆积主顾的善行。。同时红帽软件的一份不多。,与可口可乐果树意见分歧,他怀孕慷慨的的可乐果树。。我以为,真正表现了巴菲特的覆盖理念。,伯克希尔公司的一份很高。,看一眼前五大一份。,可口可乐果树、苹果公司、美国祚通、美国筑、富国筑。两种消耗品,三堆积股,他们事实上都关怀美国的两大遗产。:堆积消耗。

资产经管健康的地

《红一星期一次》:伯克希尔在其贴纸上有慷慨的现钞。,多达2018四分经过四四分经过,伯克希尔不得不1120亿钱现钞及其等价物。,伯克希尔公司陆续6个月不得不现钞和等价物超越1000亿钱。。这被以为是其覆盖业绩有害的的出现经过。。你对巴菲特的慷慨的现钞有什么透视画法的?

发布的新闻旧诈取:巴菲特怀孕约100000000000钱的现钞和等价物。,由于它依照花费覆盖的逻辑。。他不得不当时那估值较低的公司才十足。,买大手。,用以表示威胁,检。。美股行情看涨的市场从2009年下跌了近十年,道琼斯商标从2009年3月9日最底下的的6440点至2019年2月28日的25917点,超越4次。。行情看涨的市场,花费包围者是最疾苦的。,由于巴菲特未查明十足低估他的目的,这是伯克希尔公司近期慷慨的怀孕现钞资产的出现。。

其余的,巴菲特是资产词的搭配健康的地。,或许是本钱经管健康的地。,伯克希尔的商业模式先前决议。,可能的选择行情看涨的市场温柔的空头市场,将确保现钞移动量的陆续移动。。老八在牛和熊更迭。,手中总有现钞移动量。,总会有弹药的。。这种稳重的作风不同的奇纳河的非常保证人。,拿 … 来说,前暗邦、男爵和别的野蛮人,不过赌注是对的。,但这一切都是上有精神的和杠杆功能的。,数万亿的钱的约会,一旦你尤指不期而遇一只黑闲逛、堆积去杠杆化、资产链断裂等变乱能够脸清算风险,右方的的赌注是繁荣。,错的是德朗。,从本质上说,他们是本钱市情况上的大赌徒。。

《红一星期一次》:去岁年末,巴菲特在美国股市评定时加法了筑股。,但实践筑股别客气清楚的地。,为什么巴菲特缺勤选择绝对清楚的地的遗产?

发布的新闻旧诈取:2018年末美国股市评定不清楚的地。,规范普尔500商标一年生的仅下跌4%摆布。,这无论如何行情看涨的市场打中一气。,并直接地回复了失地。。

去岁,美国股市少数都是技术股。,巴菲特的一份缺勤健康的的评定。,这也巴菲特的极度的堆积。、消耗出现。这些商号行情看涨的市场涨的不高,缺勤使冒泡的估值,在空头市场中,它弱跌到无论哪个局部的。。就像A股市情况从2015年直到今天跌幅2-3个腰斩的通常是创业板小票,四大行、吉庆、茅台、五粮液等大蓝筹去岁跌幅别客气大,从2015次股市抽杀开端,详细地篮筹股票稳步使飞起。。

因而在去岁的回调完毕时,Buffett Fagafaga Tan在筑不得不更多市情况占有率。,包含摩根蔡斯。、美国筑、美国合众筑、纽约梅隆筑及别的一份。各行各业的筑,在一种弄平上,它代表了美国理财。,从巴菲特经营筑股的姿态谈起,巴菲特对美国长距离的理财增长大量存在确信。

《红一星期一次》:首要的无论哪个人成绩与巴菲特的经营人使关心。,对被以为将接他班的两个伯克希尔副总统部Ajit 耆那教与格雷戈 Abel,巴菲特在给合股的信中再次证明了这点。。这两位经营人能复制品巴菲特和芒格的并有吗?

发布的新闻旧诈取:这两个是伯克希尔的年纪较大的。,也抱有很高的预料。巴菲特缺勤详细阐明谁宜改写者适应者。,缺勤人能带Lao Ba和芒格。,缺勤人能像巴菲特那么做。,认识事情运作,认识现钞经管。,认识管保。,控制覆盖,十八,吴仪什么都意识到。。伯克希尔的接班课题是一张清楚的的纸牌。,巴菲特在上一次合股大会上关涉了这点。,接近的伯克希尔的经管层宜是由这两位高管另加巴菲特家族的无论哪个人分子兼备结合。老巴家族是伯克希尔的精神首领。,继任和进行辩护商号文化,但不关涉公司的详细运作。,Ajit 耆那教与格雷戈 Abel,伯克希尔的小片管保事情经过。,管保外道的事情。三驾马车,某个人是务虚的。,某些人撤离,个人指引,个人经营,这宜是巴菲特的用意志力驱使来保存他的亡故。。

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