苹果和卡夫亨氏业绩大跌 但依然受巴菲特青睐的背后

红刊财经 李健

为了如愿以偿货币流量,巴菲特严峻地鞭挞了卡夫亨利的评价。,包罗劳动力本钱、营销本钱与固定资产本钱。在干杯吸引资格和货币流量的同时,但鉴于严谨的的本钱把持,买卖很短。。尽管不愿意业绩降落,但巴菲特并没缩减。,这亦鉴于俗人货币流量的思索。。

伯克希尔在使革除2018一节四一节持仓——减持了苹果公司份随着增持红帽后,巴菲特公务的,这是该公司的基金主任。,苹果欺骗量没缩减。。在市场上名次某物关怀巴菲特在苹果的位。,巴菲特买苹果后,苹果的业绩与股价双杀。

同时,巴菲特的不乱kraft Heinz,2018一节第四的一节偿还也有所降落。,它还伤痕了36%的股息。。从事金融活动视频博客使革除Lao Mao在红周专访中例子,巴菲特在苹果公司和Kraft Heinz公司拿他的位。,或许由于它们珍视为设计情节的俗人生长。因为非常的的顾客据公司,巴菲特的重读更多的是因为为设计情节的继续货币流量。。巴菲特和两级在市场上名次某物金融家对STO的改变触摸疑虑。,他更关怀为设计情节发生的货币流量。,由于货币流量相当于Berkshire的自在杠杆。”

高估卡夫亨利挖壕围绕?

《红一星期一次》:Kafheim一向是巴菲特的毫微摩。,到2018岁末,他的持股价超越140亿金钱。。可卡夫亨氏财报称,2018金钱丢失1亿金钱,这首要是鉴于亲善丢失了150亿金钱。。但巴菲特并没缩减。,对此您怎地看?

使革除旧砍倒:假使添加另任一古旧的情爱酒吧可口可乐,巴菲特可以投合心意卡夫亨利的逻辑。。巴菲特欺骗可口可乐数十年,但在过来的10积年里,铅白祭奠用的酒曾经饱和度了。,可口可乐的偿还受到感染,股价十年来一向没高涨。。但巴菲特从来没卖过它。,这是由于他赞同这种消耗据。,即若归结起来恰当地的收买。,完整雇用货币流量。伯克希尔公司的全资收买变成全资分店。,最著名的歌唱是糖果和Bo Xian首饰。,它亦一种轻资产消耗据公司。。

留存,巴菲特作为大使合作,股价的改变与两个金融家的股价特色。,他更关怀公司的基面和货币流量。卡夫亨利S是伯克希尔与巴西3G本钱的合资为设计情节。,这项授予中间性全资分店(如喜诗糖果)和二级在市场上名次某物自有资本授予(如柴纳石油)经过。这类资产在伯克希尔财务状况表中。,不包罗名次从事金融活动资产,这是俗人股权授予(股权) 授予),从簿记方法看,不受股价动摇的感染。

因为这种俗人欺骗些人合法权利资产,股价如果高涨决不要紧。,巴菲特对他们的销路是维持挖壕围绕和讨价资格。、轻资产能处理、把持本钱与本钱偿还,此后将现钞倾入其总公司伯克希尔公司。。复杂说,这类轻资产公司发生的自在货币流量相当于,这是他俗人欺骗顾客据的要紧动机经过。。

《红一星期一次》:乃,卡夫.亨利的回转和股息都在降落。,巴菲格外地什么不卖?

使革除旧砍倒:能处理变坏,这的确是巴菲特的真正成绩。,但他不应当卖掉。,由于欺骗些人期望继续时间是特色的。,巴菲特不见得由于临时工的严重地而伤痕讨厌鬼。。卡夫?亨利是多少处置很成绩的?我以为这可能性与Buffe触及。,他讨厌大规模的本钱偿还和看重与开发开创。,想想很本钱偿还。,触犯自在货币流量。拿 … 来说,他在华盛顿邮报说话中肯参加度很高。,思考大使合作Graham伤痕本钱和授予,坚决地宣告主业,积年来,它差不多没授予和增长新事情。,主编能处理把联套在车上对他有很高的评价。。

我注意到,巴菲特与3G本钱兼并的后的几年,海因茨由于劳累而扳机了颜色强烈的的工业冲突和职员异议。,甚至巴菲特亦伪君子。。消耗品公司,假使象征本钱,包罗营销费、人工费、固定资产授予,职员精神面貌和在市场上名次某物营销将不可推卸地受到感染。, 卡夫.亨利的短期经纪困处与迟钝增长。从很角度看,巴菲特真的高估了卡夫.亨利的挖壕围绕和讨价还价的资格。。

巴菲特自己承兑海因茨和卡夫的评价有一点儿小。,在获得CNBC遮盖时,他说,初期的,我们家为卡夫付了过于钱。。巴菲特和巴西3G本钱在2012以28金钱的比尤利欧兼备收买了海因茨。,在2015还收买了卡夫和海因茨兼并。,这笔买卖评价为卡夫626亿金钱。,回顾,采购价的确被高估了。,不注意获得安全边沿。。

而是巴菲特并没由于很成绩割肉清算仓库栈。,由于他把卡夫.亨利作为俗人股权授予。,短期经纪策略可以校准。。作为伤痕五大食品指导,卡夫享利仍有很强的品牌价和在市场上名次某物占有率。,校准战术,更好地事情,或革除困处。。

基金主任采购通用汽车和红帽软件?

《红一星期一次》:伯克希尔在2018一节四一节增持通用汽车近2000万股,共欺骗7200万股。但通用汽车的销售量在比来数个一节有所降落。,但是,汽车制造业的欣欣向荣的可能性曾经到达。。你以为伯克希尔格外增长的通用汽车的挥向是什么?

使革除旧砍倒:巴菲特早点儿时分说过,放量防止有Wheels 汽车的为设计情节。,他不见好令人敬畏的的的周期性自有资本。。通用汽车在国际在市场上名次某物上的竟争能力对立较弱。,美国的国际公约汽车制造业是定期废止的印度河。,通用汽车在2008黄了。,这是一家100年历史的铺子。。增进GM不同的巴菲特的选股理念。,老巴受芒格的感染。,后头,他希望的东西以有理的价钱采购优良的为设计情节。,但通用汽车其中的哪任一以哪个基准脱落都未必优良的为设计情节或优异的的公司。

采购通用汽车更像是Graham逮捕中伤的授予理念。,伯克希尔授予结成的攀登决不高。,在最新的进项举报中,它甚至掉出了15大重负载。。我猜想,这可能性是他的基金主任的买卖。。

伯克希尔的授予结成超越二极大数量金钱。,巴菲特和芒格正大光明首要张贴和要紧方针决策。,除此之外,况且两名基金主任。,Todd Combes(托德) 涌起)和Ted Wessler(特德) 韦施勒),他们每人能处理超越100亿金钱的盘子。。

不在乎通用汽车没十足的竟争能力,但侥幸的是,股价十足低。。表示方式2月28日(北京时间),通用汽车的静态市盈率是双倍的。,在市场上名次某物货币利率是双倍的,这断言在市场上名次某物占有率超越销售量的1/3。,总市值除非564亿金钱。。与美国五大万亿金钱的市值比拟,行情看涨的市场价的30倍。,通用汽车的估值决不高。,这是任一格雷厄姆烟蒂。。

除此之外,鉴于最新的紧抱,假使通用汽车能成停业美国厂子,移走柴纳、印度、越南等新生节约实体,此后人工本钱将大幅降落。。同时,中美交易摩擦将平滑地处理,柴纳将大幅压低进口税则和对美国汽车的在市场上名次某物准入。,将是推进美国汽车制造业开展的迅速的做代理商。。但伯克希尔可能性不见得俗人欺骗通用汽车。,任一缺少继续竟争能力的令人敬畏的周期性公司也责任。

《红一星期一次》:2018一节四一节,伯克希尔补充部分美国软件公司红帽(红) 帽子)自有资本,你以为这是巴菲特在技术股说话中肯又一次探究吗?

使革除旧砍倒:我以为这可能性责任巴菲特的手术。,依然是看重把联套在车上或基金主任的确定。。大少数人把伯克希尔的位一般巴菲特的授予。,这都是读错。,我们家甚至可以指出自己声明精神错乱的气象。,巴菲特对苹果持丰富希望的姿态。,但伯克希尔正压缩制紧缩其位。。

竟,巴菲特对技术股的授予决不完全成。:在收买IBM较晚地,股价开端破裂。,后头,肉被卖掉了。;采购者通用电气终极舍弃了。;苹果收买后下跌。,不变缝……红帽的首要事情与IBM外表。,它是任一软件服务器供应者。,暂代他人职务云计算事情。很接不明确的在巴菲特的资格排列时髦的。,他真正熟习的是他对从事金融活动顾客的赞同。。并且红帽软件的自有资本不多。,与可口可乐公司特色的是,他欺骗丰盛的股权。。我以为,真正表现了巴菲特的授予理念。,伯克希尔公司的自有资本很高。,看一眼前五大自有资本。,可口可乐、苹果公司、美国祚通、美国开账户、富国开账户。两种消耗品,三从事金融活动股,他们差不多都关怀美国的两大管辖范围。:从事金融活动消耗。

资产能处理主要的

《红一星期一次》:伯克希尔在其论文上有丰盛的现钞。,表示方式2018一节四一节,伯克希尔欺骗现钞及其等价物1120亿金钱,伯克希尔公司延续6个月欺骗现钞和等价物超越1000亿金钱。。这被以为是其授予业绩低劣的的动机经过。。你对巴菲特的丰盛的现钞有什么评价?

使革除旧砍倒:巴菲特欺骗约100000000000金钱的现钞和等价物。,由于它遵照价授予的逻辑。。他不得不那时那估值较低的公司才十足。,买大手。,要不然,检。。美股行情看涨的市场从2009年高涨了近十年,道琼斯例子从2009年3月9日最低限度的6440点至2019年2月28日的25917点,超越4次。。行情看涨的市场,价金融家是最疾苦的。,由于巴菲特未检出的十足低估的目的,这是伯克希尔公司近期丰盛的欺骗现钞资产的动机。。

留存,巴菲特是资产词的搭配主要的。,或许是本钱能处理主要的。,伯克希尔的商业模式曾经确定。,其中的哪任一行情看涨的市场尽管如此空头市场,将确保货币流量的延续滔滔不绝。。多伦多牛熊更迭说话中肯老巴拉克,手中总有货币流量。,老是有弹药。这种固体的的风骨不同的柴纳的非常管保业者。,拿 … 来说,前暗邦、男爵和另外野蛮人,不在乎赌注是对的,但这一切都是在起功能的尘世和杠杆功能的。,数无数的金钱的负债情况,一旦你对决一只黑诗人、从事金融活动去杠杆化、资产链断裂等变乱可能性面对清算风险,权利的赌注是丰富。,错的是德朗。,从本质上说,他们是本钱在市场上名次某物上的大赌徒。。

《红一星期一次》:去岁岁末,巴菲特在美国股市校准时增进了开账户股。,但实践开账户股决不骗子。,为什么巴菲特没选择对立骗子的管辖范围?

使革除旧砍倒:2018岁末美国股市校准不骗子。,基准普尔500例子年鉴仅下跌约4%。,这唯一的行情看涨的市场说话中肯同时。,并马上回复了失地。。

去岁,美国股市少数都是技术股。,巴菲特的自有资本没精致的的校准。,这亦巴菲特的极好的从事金融活动。、消耗动机。这些为设计情节行情看涨的市场涨的不高,没兴奋的估值,在空头市场中,它不见得跌到无论什么片刻。。就像A股在市场上名次某物从2015年迄今跌幅2-3个腰斩的基本上是创业板小票,四大行、保障安全的、茅台、五粮液等大蓝筹去岁跌幅决几乎不,从2015次股市扣球开端,差不多一切的稳当可靠的财产都在稳步增强。。

因而在去岁的回调完毕时,Buffett Fagafaga Tan在开账户欺骗更多份。,包罗摩根蔡斯。、美国开账户、美国合众开账户、纽约梅隆开账户及另外自有资本。各行各业的开账户,在一种弄平上,它代表了美国节约。,从巴菲特治疗开账户股的姿态谈起,巴菲特对美国俗人节约增长丰富信任。

《红一星期一次》:最终的任一成绩与巴菲特的开始任职人触及。,两个伯克希尔副总统Ajit,据信他正获得C 耆那教与格雷戈 Abel,巴菲特再次在信中向使合作批准。。这两位开始任职人能复制的巴菲特和芒格的兼并的吗?

使革除旧砍倒:这两个是伯克希尔的天父。,也抱有很高的希望的东西。巴菲特没详细阐明谁应当带。,没人能移动Lao Ba和芒格。,没人能像巴菲特那么做。,熟人事情运作,熟人现钞能处理。,熟人管保。,熟人授予,十八,吴仪什么都了解。。伯克希尔的接班为设计情节是一张明晰的明信片。,巴菲特在上一次使合作大会上指的是了这点。,紧接在后的伯克希尔的能处理层应当是由这两位高管另加巴菲特家族的任一身体部位兼备结合。老巴家族是伯克希尔的得道者。,开始任职和保护为设计情节文化,但不触及公司的详细运作。,Ajit 耆那教与格雷戈 Abel,伯克希尔的心脏管保事情经过。,管保除非的事情。三驾马车,某人是务虚的。,某些人撤兵,个人指导,个人开始任职,这应当是巴菲特的用意志力驱使来保存他的亡故。。

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