苹果和卡夫亨氏业绩大跌 但依然受巴菲特青睐的背后

红刊财经 李健

为了取得货币流量,巴菲特斯坦恩地抨弹了卡夫亨利的雇佣。,包孕工资费、营销本钱与固定资产本钱。在誓言结果才能和货币流量的同时,但鉴于刚硬的的本钱把持,买卖很短。。轻蔑的拒绝或不供认业绩滴,但巴菲特不谢注意缩减。,这亦鉴于现世的货币流量的思索。。

伯克希尔在颁布2018使驻扎四使驻扎持仓——减持了苹果公司义卖市场占有率于是增持红帽后,巴菲特申报,这是该公司的基金领袖。,苹果握住量不注意缩减。。义卖市场关怀巴菲特在苹果的位置。,巴菲特买苹果后,苹果的业绩与股价双杀。

同时,巴菲特的不变kraft Heinz,2018使驻扎四个使驻扎花钱的东西也有所滴。,它还剪切了36%的股息。。掌握财政视频博客放开Lao Mao在红周专访中指明,巴菲特强调苹果和Kaf Henry S.的立脚点。,静静地因行业的现世的生长。。大约很的客户据公司,巴菲特的重读更多的是因为行业的继续货币流量。。巴菲特和两级义卖市场围攻者对STO的转换领会疑惧。,他更关怀行业发生的货币流量。,因货币流量相当于Berkshire的自在杠杆。。”

高估卡夫亨利城濠?

《红一星期一次》:卡夫亨利S一直是巴菲特的毫微摩。,到2018残冬腊月,他的持股诉讼费超越140亿雄鹿。。可卡夫亨氏财报称,2018雄鹿消融1亿雄鹿,这次要是鉴于友好消融了150亿雄鹿。。但巴菲特不谢注意缩减。,对此您怎地看?

救援物资旧毛:万一添加另东西陈旧的情爱酒吧可口可乐,巴菲特可以认识卡夫亨利的逻辑。。巴菲特不得不可口可乐数十年,但在过来的10积年里,用木馏油处置酗酒一旦饱和剂了。,可口可乐的花钱的东西受到使发生,股价在十年内不注意下跌。。但巴菲特从来不注意卖过它。,这是因他左右袒这种消耗据。,倘若屈尊做某事马上的收买。,完整使全神贯注货币流量。伯克希尔公司的全资收买变为全资分店。,最著名的歌曲是糖果和Bo Xian首饰。,它亦一种轻资产消耗据公司。。

撇开,巴菲特作为大合伙,股价的转换与两个围攻者的股价区分。,他更关怀公司的基面和货币流量。Kafheim是伯克希尔和巴西3G本钱协同封锁于HOL的公司。,这项封锁中间性全资分店(如喜诗糖果)和二级义卖市场产权证券封锁(如奇纳河石油)私下。这类资产在伯克希尔财务状况表中。,不包孕在市场上出售某物掌握财政资产,这是现世的股权封锁(股权) 封锁),从簿记方法看,不受股价动摇的使发生。

大约这种现世的握住的权利资产,股价假设下跌不谢要紧。,巴菲特对他们的资格是维持城濠和讲价钱才能。、轻资产经纪、把持本钱与本钱花钱的东西,以后连着向总公司伯克希尔保送货币流量。复杂说,这些资产的自在货币流量相当于Berkshire的自在杠杆。,这是他现世的握住消耗品M的要紧辩论经过。。

《红一星期一次》:于是,卡夫.亨利的统计表和股息都在滴。,巴菲格外地什么不卖?

救援物资旧毛:经纪逆转,这确凿是巴菲特的真正成绩。,但他不必须做的事卖掉。,因握住的过早地提出继续时间是区分的。,巴菲特不会的因权时的沉重地而吃肉。。卡夫?亨利是到何种地步处置如此成绩的?据我看来这能够与Buffe参加。,他讨厌大规模的本钱花钱的东西和调查与开发改革。,想想如此本钱花钱的东西。,对自在货币流量不注意开腰槽。譬如,他在华盛顿邮报射中靶子参加度很高。,推理大合伙Graham剪切本钱和封锁,强调主业,积年来,它险乎不注意封锁和增长新事情。,编制经纪群对他有很高的评价。。

我注意到,巴菲特与3G本钱混合后的几年,海因茨因劳累而创始了尖头的工潮和职员反抗。,甚至巴菲特亦伪君子。。消耗品公司,万一遏止本钱,包孕营销费、人工费、固定资产封锁,职员精神面貌和义卖市场营销将不可推卸地受到使发生。, 卡夫.亨利的短期经纪窘境与减速增长。从如此角度看,巴菲特真的高估了卡夫.亨利的城濠和讨价还价的才能。。

巴菲特自己供认海因茨和卡夫的领会相当小。,在收到CNBC叩问时,他说,最初的,敝为卡夫付了过于钱。。巴菲特和巴西3G本钱在2012以28雄鹿的比尤利欧结盟收买了海因茨。,在2015还收买了卡夫和海因茨兼并。,这笔买卖领会为卡夫626亿雄鹿。,倒退,买通价确凿被高估了。,不注意安心的分界线。

还巴菲特不注意为如此成绩割肉。,因他把卡夫.亨利作为现世的股权封锁。,短期经纪策略可以调解。。作为鞭打五大食品电话窃听,卡夫享利仍有很强的品牌诉讼费和义卖市场占有率。,调解战术,好转的事情,或使摆脱窘境。。

基金领袖买通流通汽车和红帽软件?

《红一星期一次》:伯克希尔在四个使驻扎添加了近2000万股流通汽车效用。,共握住7200万股。但流通汽车的在市场上出售某物量在近来专有的使驻扎有所滴。,另外,汽车制造业也已手脚能够到的长度高峰。。你以为伯克希尔越来越多地增长的流通汽车的打算是什么?

救援物资旧毛:巴菲特早点儿时辰说过,放量防止有使变换方向的行业。,他不见好有说服力的的周期性产权证券。。流通汽车在国际义卖市场上的竟争能力对立较弱。,美国的全体与会者汽车制造业是薄暮印度河。,流通汽车在2008倒闭了。,这是一家100年历史的铺子。。添加GM相异的巴菲特的选股理念。,老巴受芒格的使发生。,后头,他愿望以有理的价钱买通优良的行业。,但流通汽车无以哪个规范用手掂估都不优良的行业或非常的公司。

买通流通汽车更像是Graham逮捕狙击的封锁理念。,伯克希尔封锁结成的平衡不谢高。,在最新的进项公报中,它甚至自由的了15大货物。。我猜想,这能够是他的基金领袖的买卖。。

伯克希尔的封锁结成超越二无数雄鹿。,巴菲特和芒格一本正经次要张贴和要紧方针决策。,另外,同样两名基金领袖。,Todd Combes(托德) 梳理与Ted Wesler 韦施勒),他们每人经纪超越100亿雄鹿的盘子。。

即使流通汽车不注意十足的竟争能力,但侥幸的是,股价十足低。。直到2月28日(北京时间),流通汽车的静态市盈率是双倍的。,义卖市场在市场上出售某物率折叠。,这等比中数义卖市场占有率超越在市场上出售某物额的1/3。,总市值仅为564亿雄鹿。。与五万亿法郎的万亿雄鹿市值相形,股市中的牛市诉讼费的30倍。,流通汽车的估值不谢太高。,这是格雷厄姆式的狙击。。

另外,依据最新的印刷机,万一流通汽车能成停业美国厂子,旅程奇纳河、印度、越南等新生经济的单位,以后人工本钱将大幅滴。。同时,中美通信量摩擦愿意如何处理,奇纳河将大幅节食美国进口关税和义卖市场准入,将是推进美国汽车制造业开展的正片错杂。。但伯克希尔能够不会的现世的握住流通汽车。,东西缺少继续竟争能力的很周期性公司也故障。

《红一星期一次》:2018使驻扎四使驻扎,伯克希尔参与美国软件公司红帽(红) 帽子)产权证券,你以为这是巴菲特在技术股射中靶子又一次摸索吗?

救援物资旧毛:我以为这能够故障巴菲特的手术。,依然是调查群或基金领袖的确定。。数不清的把伯克希尔的位置一般巴菲特的封锁。,这都是念错。,敝甚至可以查看自打耳光的气象。,巴菲特对苹果持乐观的姿态。,但伯克希尔正减少其位置。。

说起来,巴菲特在技术股上的封锁走慢了。:在收买IBM后来的,股价开端突破。,后头,肉被卖掉了。;收买流通电气终极堕入窘境。;苹果收买后股价下跌,争吵缝……红帽的次要事情与IBM类似。,是软件服役维持家庭生计者,抚养云计算事情。如此接防未必在巴菲特的才能长度进入。,他真正认识的是掌握财政消耗类公司。。并且红帽软件的产权证券不多。,与可口可乐公司区分的是,他握住慷慨的股权。。我以为,真正表现了巴菲特的封锁理念。,伯克希尔公司的产权证券很高。,看一眼前五大产权证券。,可口可乐、苹果公司、美国步通、美国倾斜飞行、富国倾斜飞行。两种消耗品,三掌握财政股,他们险乎都关怀美国的两大特性。:掌握财政消耗。

资产经纪精通的

《红一星期一次》:伯克希尔在其提供纸张上有慷慨的现钞。,直到2018使驻扎四使驻扎,伯克希尔不得不1120亿雄鹿现钞及其等价物。,伯克希尔公司延续6个月不得不现钞和等价物超越1000亿雄鹿。。这被以为是其封锁业绩低劣的的辩论经过。。你对巴菲特的慷慨的现钞有什么视图?

救援物资旧毛:巴菲特握住约100000000000雄鹿的现钞和等价物。,因它依照诉讼费封锁的逻辑。。他不得不比及那个估值较低的公司才十足。,买大手。,要不然,自持。。美股股市中的牛市从2009年下跌了近十年,道琼斯阐明者从2009年3月9日最小量的6440点至2019年2月28日的25917点,超越4次。。股市中的牛市,诉讼费围攻者是最疾苦的。,因巴菲特未发现十足低估的目的,这是伯克希尔公司近期慷慨的握住现钞资产的辩论。。

撇开,巴菲特是资产施展精通的。,或许是本钱经纪精通的。,伯克希尔的商业模式一旦确定。,无股市中的牛市静静地空头市场,将确保货币流量的延续跑。。多伦多牛熊更迭射中靶子老巴拉克,手中总有货币流量。,总会有弹药的。。这种使坚定的风骨相异的奇纳河的数不清的承保人。,譬如,前暗邦、男爵和如此等等野蛮人,即使赌注是对的,但这一切都是在四周生存和杠杆功能的。,数十亿的雄鹿的负债,一旦尤指不期而遇过黑游荡、掌握财政去杠杆化、资产链断裂等事变能够脸清算风险,一直的赌注是强烈的。,错的是德朗。,从本质上说,他们是本钱义卖市场上的大赌徒。。

《红一星期一次》:上年残冬腊月,巴菲特在美国产权证券调解之际入股倾斜飞行股,但现实倾斜飞行股不谢变明朗。,为什么巴菲特不注意选择对立变明朗的特性?

救援物资旧毛:2018残冬腊月美国股市调解不变明朗。,规范普尔500阐明者年利仅下跌约4%。,这朴素地股市中的牛市射中靶子继续不断地。,并同时回复了失地。。

上年,美国股市少数都是技术股。,巴菲特的产权证券不注意好的的调解。,这亦巴菲特的超级的掌握财政。、消耗辩论。这些行业股市中的牛市涨的不高,不注意一点感情的估值,在空头市场中,它不会的跌到少许地区。。就像A股义卖市场从2015年仅到一定方法跌幅2-3个腰斩的通常是创业板小票,四大行、安全、茅台、五粮液等大蓝筹上年跌幅不谢大,从2015次股市被击碎开端,玩个痛快稳当可靠的财产稳步追溯。。

因而在上年的回调完毕时,Buffett Fagafaga Tan在倾斜飞行不得不更多义卖市场占有率。,包孕摩根蔡斯。、美国倾斜飞行、美国合众倾斜飞行、纽约梅隆倾斜飞行及如此等等产权证券。各行各业的倾斜飞行,在一种方法上,它代表了美国经济的。,从巴菲特处理或负责倾斜飞行股的姿态谈起,巴菲特对美国现世的经济的增长丰富肯定。

《红一星期一次》:最终的东西成绩与巴菲特的接替的人或事物参加。,两个伯克希尔副总统Ajit,据信他正收到C 耆那教与格雷戈 Abel,巴菲特在给合伙的信中再次证明了这点。。这两位接替的人或事物能重复巴菲特和芒格的混合吗?

救援物资旧毛:这两个是伯克希尔的创造。,也抱有很高的愿望。巴菲特不注意详细阐明谁必须做的事改写者适应者。,不注意人能替换Lao Ba和芒格。,不注意人能像巴菲特那么做。,认识事情运作,认识现钞经纪。,认识管保。,认识封锁,十八国术流通程度。伯克希尔的接班为设计情节是一张变明朗的微缩胶片。,巴菲特在上一次合伙大会上适用于了这点。,到达伯克希尔的经纪层必须做的事是由这两位高管另加巴菲特家族的东西构件结盟结合。老巴家族是伯克希尔的得道者。,继任和护卫队行业文化,但不要沾手公司的详细运作。,Ajit 耆那教与格雷戈 Abel,伯克希尔的精髓管保事情经过。,管保除非的事情。三驾马车,某人是务虚的。,某些人撤兵,个人指挥者,个人承继,这必须做的事是巴菲特的用意志力驱使来保存他的亡故。。

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